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La tokenizzazione degli strumenti finanziari esce dalla fase dei progetti dimostrativi. In Europa il quadro di riferimento è il Dlt Pilot Regime, il regolamento (Ue) 2022/858 applicato dal marzo 2023, che in Italia trova attuazione nel Decreto Fintech e che la Commissione europea sta ora valutando in vista di una possibile revisione.
Sul fronte delle infrastrutture, a settembre la Bce ha avviato la fase pilota di Pontes, la soluzione dell’Eurosistema per regolare in moneta di banca centrale le operazioni su registri distribuiti. E sul mercato italiano le emissioni digitali di obbligazioni, minibond e titoli strutturati hanno già coinvolto primari gruppi bancari.
Le promesse della tecnologia sono note: tempi di regolamento più brevi, meno passaggi di riconciliazione tra intermediari, la possibilità di frazionare gli strumenti e di renderli programmabili, con effetti che in prospettiva toccano anche i pagamenti. Perché si traducano in vantaggi concreti, però, la gestione delle singole emissioni deve diventare un’attività di routine, gestita con gli stessi standard di controllo e di efficienza degli strumenti tradizionali. Mentre più le operazioni crescono di numero e di complessità, più emerge un problema che la tecnologia da sola non risolve: far convivere i nuovi strumenti con i processi e i sistemi su cui le banche lavorano ogni giorno. È su questo terreno che si colloca l’accordo di partnership siglato da Ntt Data e BlockInvest, con l’obiettivo di accompagnare banche e operatori finanziari italiani nell’adozione degli strumenti finanziari digitali basati sulla Distributed Ledger Technology.
Una piattaforma per il mercato regolamentato
BlockInvest, operativa dal 2019, ha sviluppato una piattaforma per l’emissione, la gestione e la circolazione di strumenti finanziari digitali in conformità con il Dlt Pilot Regime e con la normativa italiana. La fintech è partecipata da Crédit Agricole Italia, che ne è investitore dal 2021, e da UniCredit, entrata nel capitale nella primavera del 2026 con una quota di circa il 16%. La piattaforma è stata utilizzata in alcune delle principali operazioni di tokenizzazione realizzate in Italia, tra cui la prima nota strutturata (structured note) tokenizzata destinata agli investitori privati, emessa da UniCredit alla fine del 2025. In Italia la circolazione digitale degli strumenti passa da registri gestiti da soggetti iscritti in un apposito elenco della Consob: in quell’operazione il registro era gestito da Weltix, mentre BlockInvest ha fornito la piattaforma tecnologica.
Ntt Data porta nella collaborazione le proprie competenze di consulenza e system integration, maturate nella progettazione, implementazione e gestione di ecosistemi tecnologici complessi, insieme alla conoscenza dei processi e dei sistemi bancari. L’idea è che i clienti possano contare su un unico percorso, dalla definizione del progetto fino all’esercizio, riducendo tempi e complessità dell’adozione.
Superare il collo di bottiglia nelle integrazioni
La lettura che i due partner danno del mercato converge su un punto. Per Lorenzo Rigatti, co-founder e Ceo di BlockInvest, “La vera sfida per le istituzioni finanziarie non è l’adozione della tecnologia Dlt in sé, ma la sua capacità di dialogare in totale sicurezza con i sistemi legacy interni, le infrastrutture IT e i sistemi gestionali già utilizzati dagli intermediari. È proprio a questo livello che spesso si arresta la scalabilità industriale dei progetti”.
Un’emissione tokenizzata, in altri termini, non vive isolata: deve dialogare con il core banking, con i sistemi di custodia e regolamento, con la contabilità, con i processi di compliance e di reporting verso le autorità. Ogni progetto che richiede integrazioni sviluppate da zero rischia di restare un’eccezione, difficile da replicare su volumi più ampi, perché i costi e i tempi di integrazione si ripresentano a ogni nuova iniziativa. Uno strato di connessione riutilizzabile punta invece a rendere quell’investimento valido per più operazioni. Per affrontare questo passaggio BlockInvest ha sviluppato il Connection Layer, “progettato per rendere BlockInvest un’estensione nativa dell’infrastruttura tecnologica esistente”, spiega Rigatti.
Lato di Ntt Data, Giovanni Speranza, managing director Banking Italy, Ntt Data, sposta l’attenzione sull’operatività: “La vera evoluzione degli strumenti finanziari digitali avverrà quando sarà possibile integrarli in modo semplice e sicuro nei processi quotidiani delle banche”. È qui che il system integrator individua il proprio ruolo, perché la conoscenza delle architetture e dei processi degli istituti è ciò che consente di trasformare una piattaforma specialistica in un servizio effettivamente utilizzabile.
Competenze e processi
Il passaggio dai progetti pilota all’operatività ordinaria richiede competenze che raramente si trovano riunite in un solo soggetto: la padronanza dei requisiti regolamentari e tecnici della tokenizzazione da un lato, la conoscenza delle architetture IT degli istituti dall’altro.
Speranza descrive così l’origine dell’accordo: “La collaborazione con BlockInvest nasce proprio per facilitare questa transizione, combinando le loro competenze nella tokenizzazione con la conoscenza di Ntt Data dei processi e dei sistemi bancari”. Ma è Rigatti a rimettere l’accento sul risultato per il mercato: la partnership, spiega, consente di unire la conoscenza degli ecosistemi tecnologici delle banche alla specializzazione di BlockInvest, “offrendo al mercato istituzionale una soluzione end-to-end solida, scalabile e conforme alla normativa”. Per gli intermediari, il vantaggio atteso è poter affrontare in un unico percorso gli aspetti tecnologici, organizzativi e regolamentari, senza dover coordinare separatamente fornitori diversi.
Le due aziende hanno scelto un modello di collaborazione flessibile, che consentirà di sviluppare progetti congiunti e di definire di volta in volta il modello operativo più adatto alle esigenze dei clienti e alle caratteristiche delle singole iniziative. Una scelta coerente con lo stato di un mercato in cui convivono emissioni di natura molto diversa, dai minibond ai titoli strutturati fino alle azioni, e in cui il quadro normativo europeo è ancora in evoluzione.
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